考點(diǎn)1：央票是什么?

　　央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行等發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。這里的超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過(guò)法定準(zhǔn)備金的部分。

　　超額存款準(zhǔn)備金=存款準(zhǔn)備金-法定存款準(zhǔn)備金

　　根據(jù)期限長(zhǎng)短，央票通常可以分為3月期、6月期、1年期、3年期等多種情形。它的發(fā)行對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，個(gè)人不能直接投資。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商有43家，其成員均為商業(yè)銀行。

　　考點(diǎn)2：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

　　理解央行票據(jù)，首先需要理解公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是中央銀行利用在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的方法，投入或撤走準(zhǔn)備金，用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量等，以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。

　　在大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是央行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具。在我國(guó)，人民銀行從1999年開(kāi)始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據(jù)是我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具之一，它出現(xiàn)于2002年。

　　發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場(chǎng)出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為，也就是收錢回來(lái);央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放，也就是放錢出去。

　　那也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)較熱，有通貨膨脹可能的時(shí)候，央行可以發(fā)行央票來(lái)回籠資金。如果經(jīng)濟(jì)低迷，有通貨緊縮的可能時(shí)，就要減少央票發(fā)行，并及時(shí)兌現(xiàn)央票，把錢放出去。

　　公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)有：主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行，其操作規(guī)模大小完全由中央銀行自己控制;可以靈活精巧地進(jìn)行，可以適時(shí)適量地按任何規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié);具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性;操作迅速，不會(huì)有延誤。

　　考點(diǎn)3：央票的作用

　　央行票據(jù)主要用于承擔(dān)短期政府債券的功能，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平等發(fā)揮了重大作用。

　　首先，央行票據(jù)承擔(dān)著調(diào)控貨幣供應(yīng)量的職能。由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進(jìn)入流通使用，國(guó)家為了外資換匯要投入大量的資金，需要國(guó)家用本國(guó)貨幣購(gòu)買外匯，因此增加了“貨幣供給”，從而形成了外匯占款。在人民幣升值預(yù)期等因素的影響下，外匯儲(chǔ)備迅速增加使我國(guó)外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對(duì)基礎(chǔ)貨幣供給增長(zhǎng)的負(fù)面影響，央行大量發(fā)行央行票據(jù)，先把這部分資金短期收回。

　　其次，央行票據(jù)可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平，防止信貸過(guò)快增長(zhǎng)。目前在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作中，央票的認(rèn)購(gòu)主力是商業(yè)銀行，定向央行票據(jù)更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過(guò)快的銀行發(fā)行。這樣，商業(yè)銀行用于放貸的資金就會(huì)減少，這樣可以防止信貸的增長(zhǎng)過(guò)快。

　　題目練習(xí)：

　　下列不屬于緊縮性貨幣政策措施的是( )

　　A. 發(fā)行央行票據(jù)

　　B. 提高存款準(zhǔn)備金率

　　C. 買進(jìn)政府債券

　　D. 提高再貼現(xiàn)率

　　【參考】C

　　【解答】緊縮性貨幣政策是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，市場(chǎng)需要更多的資金。央行需要放錢出去，發(fā)行央行票據(jù)是回籠資金的行為，是收錢回來(lái)情況，屬于緊縮性貨幣政策。提高存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行用于房貸的資金減少，也屬于緊縮性的貨幣政策。C項(xiàng)，買進(jìn)政府債券是央行在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)上購(gòu)買政府債券，央行的資金便放出去了，故買進(jìn)政府債券是屬于擴(kuò)張性的貨幣政策。故本題的正確答 案為C項(xiàng)。